O BCE muda as taxas de câmbio diárias no movimento anti-rigging.
LONDRES (Reuters) - O Banco Central Europeu (BCE) deu seu primeiro passo formal para desestimular a manipulação do mercado em torno de suas taxas de câmbio na segunda-feira, dizendo que adiaria sua publicação em 90 minutos a mais a partir de julho próximo.
O banco se recusou a dizer se havia visto negociações suspeitas em torno do ajuste diário das mais de 30 moedas e disse que estava reagindo às mudanças recomendadas pelos órgãos reguladores para reformar os benchmarks globais de câmbio.
Escândalos de manipulação de mercado que vieram à tona desde a crise financeira, desde mercados cambiais e taxas de juros até commodities, prejudicaram o setor bancário, levaram bilhões em multas e expuseram graves falhas na regulação. O BCE disse que a partir de 1º de julho de 2016 publicaria as taxas às 16:00 Horário da Europa Central, comparado às 14h30. atualmente. Não haveria mudanças na metodologia usada para calcular as taxas de referência, com base em uma fixação às 14h15, disse ele.
A esperança do banco central é que o atraso da publicação ajude a impedir o aparelhamento, tirando proveito do fato de que alguns tipos de transações cambiais precisam ser concluídas dentro de meia hora após o acordo ter sido feito.
& ldquo; O novo regime de publicação visa reforçar a distinção entre as fixações da taxa de câmbio utilizadas como pontos de referência para efeitos de transacção e as taxas de referência do BCE que são publicadas apenas para fins informativos, & quot; disse o banco, acrescentando que estaria observando o comportamento dos comerciantes "de perto".
& ldquo; O BCE. espera que a actividade de transacção relacionada com as taxas de referência do BCE diminua substancialmente. Caso contrário, o BCE considerará o adiamento da publicação das taxas de referência, potencialmente até ao próximo dia útil.
O comitê global do Conselho de Estabilidade Financeira, que está trabalhando na reforma de fixações, diz que parte do problema tem sido a concentração causada por gerentes de ativos que fazem a maioria de seus negócios na fixação em vez de outras horas do dia.
Eles recomendam que os gestores de fundos busquem outras formas de fazer negócios diários em moedas.
"É essencial para salvaguardar um alto nível de integridade e para sublinhar que eles (as taxas do BCE) destinam-se a ser utilizado apenas como referência para a informação e não ao fazer transações", O membro do Conselho Executivo do BCE, Benoit Coeure, disse.
Reportagem de Patrick Graham e Marc Jones; Edição de Ruth Pitchford.
A partir de 1 de julho de 2016, as taxas de câmbio do BCE serão publicadas por volta das 16:00 CET. O objetivo das taxas de câmbio do euro é reafirmado e fortalecido. A utilização para fins de transação é fortemente desencorajada. .
O BCE está a alterar o tempo de publicação das taxas de referência do euro (taxas de referência do BCE) das 14:30 CET para cerca das 16:00 CET a partir de 1 de julho de 2016. As taxas de referência do BCE continuarão a ser determinadas utilizando a metodologia atual. , que é baseado em um instantâneo pontual às 14:15 CET. O novo regime de publicação visa reforçar a distinção entre as fixações da taxa de câmbio utilizadas como parâmetros de referência para efeitos de transacção e as taxas de referência do BCE que são publicadas apenas para fins informativos.
O BCE acompanhará de perto a evolução do mercado cambial e espera que a actividade de transacção relacionada com as taxas de referência do BCE diminua substancialmente. Caso contrário, o BCE considerará o adiamento da publicação das taxas de referência, potencialmente até ao próximo dia útil.
As alterações às taxas de referência do BCE têm em conta as recomendações do Financial Stability Board sobre valores de referência em matéria de câmbio, bem como os princípios para os processos de definição de valores de referência na UE elaborados pela Autoridade Europeia dos Valores Mobiliários e dos Mercados (ESMA) e pelo Banco Europeu de Investimento. Autoridade Bancária (EBA) e os princípios para as referências financeiras elaboradas globalmente pela Organização Internacional das Comissões de Valores Mobiliários (IOSCO). Mais informações sobre o procedimento das taxas de referência do BCE em geral estão disponíveis no site do BCE.
Tendo em conta que as taxas de referência do BCE são fornecidas como um bem público a cidadãos e instituições individuais, é essencial salvaguardar um elevado nível de integridade e sublinhar que se destinam a ser utilizadas apenas como referência para informação e não como transações, - disse o membro do Conselho Executivo do BCE Beno'CЕ "urà ©.
O BCE tem estabelecido e publicado diariamente as suas taxas de referência para o euro desde que a moeda foi lançada em Janeiro de 1999. Estas taxas são frequentemente utilizadas para as demonstrações financeiras anuais de empresas, declarações fiscais, relatórios estatísticos e análises económicas. Eles são o item mais acessado no site do ECB, com mais de um milhão de visitas por mês.
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Finanças do Yahoo.
Por Patrick Graham.
LONDRES (Reuters) - Os bancos estão lentamente progredindo nas mudanças recomendadas pelos órgãos reguladores para lidar com a "fixação" de pedidos de câmbio, parte fundamental de uma investigação global sobre manipulação de mercado, segundo uma autoridade do Banco Central Europeu.
Guy-Charles Marhic, secretário do grupo de contato do mercado cambial do BCE, disse que os bancos estão conversando com o BCE sobre a implementação de medidas para melhorar a operação dos benchmarks recomendados no ano passado pelo Financial Stability Board (FSB) - o braço regulador do G20.
Algumas medidas formais, como a ampliação da janela de fixação usada pelo organizador, a WM Company, para estabelecer os principais benchmarks de Londres, foram realizadas, e os bancos estão trabalhando em outros movimentos, disse Marhic. Mas relativamente poucos bancos implementaram totalmente as propostas, disse ele.
O trabalho continuava, disse Marhic, mas se as recomendações não forem implementadas, a probabilidade de uma resposta regulatória aumentará.
"Precisamos de um pouco mais de tempo para obter uma avaliação mais ampla. Mas é claro que os bancos menores têm algumas dificuldades para implementar as recomendações (do FSB)", disse Marhic. "Alguns bancos menores estão dizendo que querem parar de fornecer fixações pelo menos para alguns clientes".
O FSB forneceu um fórum para os reguladores coordenarem a reforma desde a crise financeira de 2008, mas a conduta de supervisão continua a ser dos órgãos regionais em cada jurisdição. O BCE assumiu a supervisão dos bancos da zona do euro no ano passado e também supervisiona os mercados de moeda pouco regulados por meio de seu grupo de contato de mercado.
As propostas da FSB incluíam uma sugestão de que os bancos cobram mais por consertar pedidos, uma questão espinhosa para um mercado que usou serviços de conserto como líder em perdas para garantir os negócios de grandes clientes de fundos.
O FSB também disse que os bancos devem criar uma espécie de sala de isolamento para lidar com a correção de pedidos, longe de mesas de negociação spot, para reduzir as chances de que os revendedores usem informações sobre pedidos para informar outras negociações pelo banco.
Banqueiros envolvidos com o fornecimento do serviço disseram à Reuters no ano passado que bancos menores provavelmente recusariam a aceitar pedidos ou repassá-los a credores maiores, dados os custos e riscos adicionais sugeridos pelas recomendações do FSB.
Além disso, os bancos se recusaram a ser questionados publicamente sobre as implicações das recomendações do FSB para relações de negócios com grandes investidores de fundos que fazem o maior uso das fixações diárias.
Fixação Forex.
Fixação de Forex é um fenômeno que ocorre diariamente no leilão aberto, proporcionando um acesso para todos os jogadores, independentemente da sua importância e da quantidade de dinheiro que eles oferecem para o comércio. Não há anonimato, pois todos os preços de compradores e vendedores estão disponíveis nas telas.
A essência da fixação se manifesta na determinação das taxas, normalmente encontrando uma taxa que equilibra os compradores aos vendedores. Assim, o equilíbrio é determinado pela lei de oferta e demanda entre os participantes. Tal processo ocorre uma ou duas vezes ao dia em horários definidos. A fixação da taxa de câmbio monetária é realizada pelos bancos nacionais de cada país participante que usam o tempo de fixação e a taxa de câmbio para avaliar o comportamento de sua moeda. A primeira e mais importante correção ocorre às 20h55, horário de Tóquio. Outra correção ocorre às 16h, horário de Londres. No que diz respeito ao Banco Central Europeu, estabelece a fixação da moeda em Frankfurt às 14h15, horário de Frankfurt. O BCE observa as taxas spot no mercado interbancário em que também participa. Após a observação, os operadores do BCE juntaram as suas cabeças para decidir como definir a fixação.
A fixação fornece níveis de referência de grande importância para a Europa. As fixações monetárias feitas em Frankfurt são aplicadas como ponto de partida para as reavaliações diárias de posições no final de cada dia. Além disso, eles têm validade e são usados como base para o acordo monetário entre bancos e clientes. Esses contratos são executados pelos bancos das seguintes maneiras:
1) De acordo com a fixação. Desta forma, dá o melhor preço e é usado nas transações interbancárias.
2) Quando há um spread em 20 pips. Este é um spread corporativo aprimorado projetado especialmente para os principais clientes.
3) Quando há um spread em 40 pips. Este método é levado em conta ao lidar com clientes menores.
Os clientes, na verdade, tentam chegar a acordo sobre o melhor spread adequado com seus bancos.
Os países atrelam suas moedas ao Forex por vários motivos. A pegging controla as tendências inflacionárias, cria demanda por causa da estabilidade, incentiva os investidores estrangeiros. Entre as estratégias de pegging podemos distinguir.
1) Pinos rígidos - a moeda é vinculada por acordo.
2) Intermediário - do soft pegging a “floats” bem gerenciados
3) Flutuante - livremente gerenciado ou flutuando livremente contra outras moedas impulsionadas pela oferta e demanda.
O rastreamento da taxa de câmbio ou correção de um país individual geralmente é feito para controlar a inflação do país. Mas também pode exercer um efeito adverso de desaceleração do crescimento ou até mesmo de conter a produtividade do país. Além disso, a fixação de Forex por países individuais pode levar a uma grave crise financeira em sua economia, o que prova sua insustentabilidade a longo prazo. Desvalorizar ou reavaliar uma moeda mostra a incapacidade de um governo para sustentar o alto valor que atrelou sua moeda.
Ao aplicar a negociação de Forex deve ter uma idéia clara como as mudanças de taxa influenciam o mercado. Cada trader deve estar ciente dos tempos de turbulência antes da fixação das taxas, que dura cerca de 15 a 30 minutos. Durante estes minutos, pode aparecer uma virada acentuada da direção do mercado para um par de moedas em particular. É por isso que não é preferível negociar neste exato momento porque é quase impossível prever onde o mercado tenderá após essas mudanças de taxa terem ocorrido.
Bancos manipularam o câmbio de maneiras que você não pode ensinar.
& quot; O mercado de câmbio, em que os comerciantes são capazes de comprar, vender, trocar e especular sobre moedas, é um dos maiores e mais ativos mercados financeiros negociados no mundo, & quot; com negociação média de US $ 5,3 trilhões por dia. 1 E seis dos maiores bancos desse mercado acabaram de acertar as acusações de manipulá-lo, pagando um total de cerca de US $ 4,3 bilhões a um monte de agências reguladoras, com um monte de reguladores (e o Barclays!) Ainda por vir. 2 Então isso parece um grande negócio. Maior do que a Libor, embora ainda seja uma partícula ao lado do Everest, é a pilha de assentamentos hipotecários do Bank of America.
Eu acho que você poderia perguntar, bem, ok, mas quanto dinheiro esses bancos fizeram para manipular o mercado de câmbio de US $ 5,3 trilhões? Eu não sei! Ninguém parece se importar. A Autoridade de Conduta Financeira do Reino Unido diz "que não é praticável quantificar o benefício financeiro" 3 que cada banco recebeu de suas manipulações; a Comissão de Negociação de Futuros de Commodities dos EUA e o Escritório da Controladoria da Moeda não reconhecem que a questão pode ser interessante.
Mas você pode tipo de gesto em uma resposta. Por exemplo, você pode olhar para os lucros mencionados nos pedidos. Então pegue o Citigroup, o pior ofensor por pura quantidade de multas em US $ 1,02 bilhão (até agora!). Aqui está o seu pedido FCA. Ele contém exatamente um exemplo de uma tentativa de manipular uma fixação de moeda estrangeira (parágrafos 4.38 a 4.44). & quot; O negócio do Citi em EUR / USD neste exemplo gerou um lucro de USD99.000, & quot; em um comércio com um valor nominal de cerca de 542 milhões de euros. 4 O comerciante do Citi fez esse dinheiro ao se associar com seus amigos na sala de bate-papo para manipular uma correção. Veja como eles reagiram: 5.
O Citi fez algumas outras coisas ruins, mas esse é o único exemplo na ordem FCA com um valor real de lucro. Os pedidos da CFTC e da OCC para o Citi não têm números de lucro. Então, temos um caso do Citi fazendo $ 99.000. O pedido da FCA cobre a conduta por um período de seis anos, embora isso possa ser um pouco generoso. 6 Figura 250 dias de negociação por ano e você recebe US $ 150 milhões de lucros para o Citi se todos os dias fossem tão "impressionantes" e & quot; adorável & quot; como o dia apontado pela FCA como, supõe-se, um exemplo particularmente flagrante de manipulação. 7 Não é esse o caso: o pedido da CFTC, por exemplo, relata uma fixação em que "o comerciante do Citibank informou que foi" escolhido. " A manipulação não era infalível e os tolos abundavam. Mas pegue 150 milhões de dólares como limite superior, e o Citi pagou uma ordem de magnitude maior em multas do que em lucros manipulativos.
Então, o que foi essa manipulação? Bem, há duas grandes correções nos mercados de câmbio do G10, às 16h. Correção de WM / Reuters e o 1:15 p. m. Correção do BCE. 8 A correção é uma referência que muitos clientes usam, tornando-os relativamente insensíveis ao preço: se eles podem fazer transações na correção, eles não se importam muito com essa correção. Assim, cada banco recebe um monte de pedidos dos clientes para transacionar na correção. Alguns clientes querem comprar (digamos) euros na correção; alguns querem vender. Assim, o banco faz a rede dos compradores com os vendedores e acaba com alguma posição líquida. Digamos que seus clientes, em sua maioria, querem comprar euros no conserto. Então tem que comprar esses euros do mercado, para permanecer plano. Isso pode ser feito antes, depois ou durante o período em que a correção está definida. Seu objetivo é comprar os euros do mercado a um preço menor do que os vendidos ao cliente.
De um modo geral, se você tem um monte de euros para comprar nos próximos cinco minutos, você pode pensar que o preço do euro vai subir ao longo desses cinco minutos. Se esses cinco minutos forem de 1:10 a 1:15, e a correção ocorrer no final, então essa é uma oportunidade de lucro: sua compra elevará o preço nesses cinco minutos, digamos de US $ 1,3216 para US $ 1,3222, mas você compre ao preço médio durante aqueles cinco minutos (aproximadamente) e então venda ao preço final (a correção). 9 Então você vai fazer um par de centésimos de um centavo por euro.
Aqui estão algumas coisas a dizer sobre isso. Primeiro de tudo: está bem. Isso é o mais importante. Aquela coisa que acabei de descrever nesse último parágrafo, está bem. A FCA reconhece isso explicitamente: como parte da gestão de risco dos pedidos do cliente, você está negociando com a correção e isso afetará a correção. 10 É assim que funciona. Se os clientes quiserem comprar muitos euros de uma só vez, isso elevará o preço do euro nesse momento. Não há nada de errado com isso.
Segundo: Aquela coisa que acabei de descrever há dois parágrafos atrás, é arriscada e incerta. Eu disse, & quot; Se você tiver um monte de euros para comprar nos próximos cinco minutos, você pode pensar que o preço do euro vai subir. & Quot; Mas isso só é verdade se ninguém mais tiver muitos euros para vender nesses cinco minutos. Se você sabe que está comprando e não sabe quem está vendendo, você se sentirá um pouco limitado em sua capacidade de aumentar o preço. Você não pode ter certeza de que o preço pelo qual você vende (a correção de 1:15) será maior do que o preço médio dos cinco minutos anteriores. Talvez a venda de outra pessoa a impeça. Então você será um pouco mais cauteloso. Você não vai comprar uma tonelada de euros no último minuto antes da correção para realmente elevar o preço. Você pode até economizar um pouco da sua compra até depois da correção, já que isso será melhor para você se o preço realmente cair.
Isso, fundamentalmente, é o que esses assentamentos são sobre. De forma simples, o que os bancos fizeram aqui foi tirar o risco de seu gerenciamento de risco. Eles entraram em salas de bate-papo - sim, sim, com nomes idiotas como "os 3 mosqueteiros" ou & quot; 1 equipe, um sonho & quot; - e diga um ao outro se eles eram compradores ou vendedores. Depois que souberam, todo o mistério se foi. Se seus clientes estivessem comprando euros no conserto (ou seja, os bancos estavam vendendo), então eles queriam uma correção tão alta quanto possível e comprariam ineficientemente antes da correção para elevar o preço. Se todos eles tivessem ordens de venda do cliente, vice-versa. E se fosse um saco misturado, eles meio que descobririam de antemão qual lado predominava para que esse lado pudesse ganhar mais dinheiro.
Você não deveria fazer isso, porque é apenas antidesportivo. Você pode negociar antecipadamente a correção - mesmo que ela aumente o preço a seu favor - como uma questão de gerenciamento legítimo de risco de pedidos de clientes. Mas uma vez que você saiba o que todo mundo está fazendo, seu risco desaparece. Agora você está apenas empurrando o preço para ganhar dinheiro. Você está negociando de forma ineficiente de uma forma que move o preço, garantindo que você não pode perder sua ineficiência. Não é assim que deve funcionar.
Mas tenha cuidado para não exagerar isso. Veja como o CFTC descreve o que os operadores das salas de bate-papo fariam, em uma passagem que retrata um estudo cuidadoso:
Se os operadores na sala de bate-papo tivessem ordens líquidas na mesma direção que o desejado movimento de taxa na correção, os negociadores às vezes ou (1) comparariam esses pedidos com os operadores fora da sala de bate-papo na tentativa de reduzir o volume de pedidos na direção oposta negociada durante o período de correção; (2) transferir suas ordens para um único operador dentro da sala de bate-papo, que poderia então executar um único pedido durante o período de correção; ou (3) realizar transações com comerciantes fora da sala de bate-papo para aumentar o volume negociado pelos membros da sala de bate-papo durante a janela de correção, na direção preferida pelos operadores de salas de bate-papo particulares. Às vezes, os comerciantes também aumentaram o volume negociado por eles na correção na direção favorecida pelos comerciantes de sala de bate-papo em excesso do volume necessário para gerenciar o risco associado com seus bancos. ordens líquidas de compra ou venda na correção.
Concentre-se nas alternativas numeradas. Digamos que os traders da sala de bate-papo estão vendendo euros para os clientes na correção, então eles querem uma correção alta. Eles querem comprar muitos euros nos poucos minutos antes da correção, para aumentar o preço. Eles sabem que seus amigos estão a bordo com esse plano. Eles não sabem se outros bancos estão a bordo. Então eles têm três alternativas: 11.
Tente liquidar com bancos externos (compre deles na correção), para que os operadores de sala de bate-papo tenham menos euros para comprar, mas os bancos externos têm menos para vender.
Observe que 1 e 3 são opostos! Os bancos poderiam promover sua manipulação comprando de bancos externos, vendendo para bancos externos ou fazendo nenhum deles. Isso deve fazer você suspeitar. Todas essas coisas podem funcionar igualmente bem! Se comprar de outros bancos forçar o preço para cima ou para baixo, vender para eles deve empurrar o preço para baixo ou para cima. O fato de que os operadores de sala de bate-papo às vezes faziam um, e às vezes o outro, significa que eles não encontraram uma fraude confiável, uma maneira de tirar o risco de sua negociação. Significa, em certo sentido, que a manipulação deles não funcionou. Quer dizer, funcionou bem. Mas há uma razão pela qual você "cnt ensina isso". Isso não faz sentido!
Tente explicar os fluxos aqui:
Os operadores da sala de bate-papo tinham muitos pedidos de compra de clientes na correção. Eles decidiram manipular o preço. Eles fizeram isso aumentando a quantidade de ordens de compra que tinham na correção (reduzindo as ordens de compra que os bancos externos tinham) ou diminuindo a quantidade de ordens de compra que tinham na correção (aumentando as ordens de compra que os bancos externos tinha), ou por fazer nenhum e apenas colocar todas as suas ordens de compra nas mãos de um deles.
Eu submeto a você que nenhuma atividade econômica aconteceu nessas salas de bate-papo. O preço subiu porque os operadores da sala de bate-papo tinham muitos clientes que queriam comprar euros na correção, e ninguém mais tinha clientes que quisessem vender euros na correção. Quando o preço não subiu - quando os operadores da sala de chat estavam "hosed" - porque outros bancos tinham clientes que queriam vender euros na correção. O preço subiu quando havia mais compradores do que vendedores, e não quando não havia mais. O mercado funcionou.
Agora isto não é estritamente verdadeiro, de modo nenhum. Esses caras realmente estavam trapaceando. Sabendo de antemão o que seus amigos estavam fazendo, concentrando pedidos em um conjunto de mãos, sentindo os bancos que não falavam na sala de bate-papo, os operadores em suas salas de bate-papo obtiveram uma vantagem injusta que lhes permitia se sentirem à vontade negociando ineficientes. maneiras que empurraram o preço em torno de mais do que pura oferta e demanda ditariam. Mas esta não é a manipulação Libor, onde eles apenas inventaram coisas. Isso é mexer nas bordas da oferta e demanda reais. E ajuda a explicar por que seus lucros parecem ter sido relativamente modestos e inconsistentes. Havia tanta coisa que eles podiam fazer. E às vezes eles entendem errado.
(Além disso, eles tiraram as ordens de parada do cliente. Eu acho que a manipulação? Suponho que todos os distribuidores em todos os lugares estão recebendo pedidos de parada do cliente o tempo todo, mas, hum, concessionários FX definitivamente foram! 12)
Por outro lado, as multas são enormes. Em parte, isso ocorre porque o mercado é tão grande: fazer US $ 99.000 empurrando uma taxa de câmbio em alguns pips pode custar milhões de dólares a muitas outras pessoas. Em parte, suspeito que seja apenas uma ressaca da Libor: Vocês, de novo? Voltar tão cedo?
Em parte, é que essas são basicamente ofensas morais, e elas são ofensivas. Há os comerciantes que discutem trazer outro comerciante em sua sala de bate-papo, perguntando se ele iria "adicionar um grande valor a este cartel". ou, em vez disso, "estragaria tudo e dormiria com um olho aberto à noite". Existem os comerciantes que "não querem que outros" no mkt saibam "& quot; sobre o que eles fazem na sua sala de chat. Existem os comerciantes no Citi que usaram "palavras de código informais e às vezes depreciativas para comunicar detalhes de clientes". atividades & quot; para outros bancos. Infelizmente, a FCA não fornece exemplos das palavras de código depreciativas, embora se presuma que elas eram piores do que "numpty".
Eu acho que é assim que as liquidações bancárias funcionam agora? Esses caras nessas salas de bate-papo com certeza soam mal. E com certeza pretendiam manipular os mercados de câmbio. É muito menos claro quanto dano eles realmente causaram, ou mesmo poderiam ter feito. Mas isso é uma questão secundária. Depois da Libor, terríveis conversas na sala de bate-papo são suficientes para justificar multas de bilhões de dólares.
Isso a partir da página 3 dos assentamentos da CFTC, por exemplo este, bem como a pgina 6 dos acordos da FCA, e. este.
Especificamente, as liquidações atuais são com a Autoridade de Conduta Financeira do Reino Unido, a Comissão de Negociação de Futuros de Commodities dos EUA, o Escritório de Controladoria da Moeda dos EUA e a Autoridade de Supervisão do Mercado Financeiro Suíço. Quando mencionei os assentamentos esta manhã, o Escritório da Controladoria da Moeda ainda não havia chegado. Agora, com a quantia de US $ 950 milhões, ele também comprou o Bank of America, o que parece ter sido incólume CFTC e FCA, mas que pagaram US $ 250 milhões ao OCC.
O Bank of America cuspiu US $ 250 milhões para o OCC, por fazer o mesmo tipo de coisa que os outros cinco bancos. Mas parece que não se estabeleceu com a FCA ou a CFTC. Mas sabemos que reservou pelo menos US $ 400 milhões para resolver os casos de FX devido a discussões nas últimas semanas. Então, isso dá a você pelo menos alguma noção de quanto ainda está por vir. A Bloomberg News lista o Departamento de Justiça dos EUA, o Federal Reserve, o Escritório de Fraude Grave do Reino Unido e o Departamento de Serviços Financeiros de Nova York como ainda interessados. E, claro, demandantes & apos; advogados.
Quando cito, estou citando principalmente um formulário que é aplicável a todos os bancos. É, por exemplo, página 34 do JPMorgan.
Então, chame-o como um e meio ponto base. Eu acho que se você fizer isso todos os dias, é muito bom.
Assuma um monte de sics em todas as citações. Estes são de salas de chat de corretor. Você sabe o que esperar das salas de bate-papo do corretor.
Não há discussão real de quanto tempo durou a má conduta. A FCA usa um & quot; Período Relevante & quot; de & lt; 1 de janeiro de 2008 a 15 de outubro de 2013. & quot; O OCC diz "2008 a 2013". O CFTC diz "2009 a 2012," que eu suspeito que foi um esforço para ser preciso.
Para ser justo, outros bancos tiveram dias melhores do que isso. O RBS fez $ 615.000 em uma correção (parágrafo 4.44 aqui). Um banco em uma sala de bate-papo do UBS pagou US $ 220.000 (página 7 aqui). Por outro lado, alguns fizeram pior; O exemplo mais manipulador do JPMorgan chegou a US $ 33.000 e, como o Citi, sua ordem da CFTC sugere que ele é mais lavado do que lavado.
Há melhores explicações da mecânica de consertos no Anexo B das ordens da FCA; Se você está perdido, recomendo a leitura daqueles.
Esses números são baseados no parágrafo 4.41 do pedido do Citi FCA, embora eu esteja estilizando todo o resto.
Uma empresa que administre legitimamente o risco resultante de suas ordens líquidas de clientes na taxa fixa pode obter lucro ou perda com suas negociações associadas no mercado. Tal negociação pode potencialmente influenciar a taxa fixa. Por exemplo, uma empresa que compra um grande volume de moeda no mercado imediatamente antes ou durante a correção pode fazer com que a taxa de correção suba mais. Isso dá origem a um potencial conflito de interesses entre uma empresa e seus clientes.
A explicação da FCA sobre as alternativas é, de certa forma, mais dinâmica:
(a) Apagar esses pedidos com terceiros fora da sala de bate-papo, reduzindo assim o volume de pedidos realizados por terceiros que poderiam ser transacionados na correção na direção oposta. Os comerciantes do mercado referiram-se a este processo como "# 201"; tirando a sujeira & # x201D; ou & # x201C; limpando os decks & # x201D; ou similar;
(b) Transferir essas ordens para um único trader na sala de chat, consolidando assim essas ordens nas mãos de um comerciante. Isso aumentaria potencialmente a probabilidade de manipular com sucesso a taxa fixa, já que o negociador poderia exercer maior controle sobre sua estratégia de negociação durante a correção do que um número de traders atuando separadamente. Os comerciantes do mercado referiram-se a isso como "# 2120C"; dando-lhe a munição & # x201D; ou similar; e / ou.
(c) Transacionar com terceiros fora da sala de bate-papo para aumentar o volume de pedidos realizados por eles na direção desejada. Isso potencialmente aumentava a influência do (s) operador (es) na correção, permitindo-lhes controlar uma proporção maior do volume total negociado na correção do que eles teriam e / ou adotar estratégias de negociação específicas, como negociar um grande volume de um par de moedas de forma agressiva. Este processo foi conhecido como & # x201C; construção & quot ;.
O pedido do Citi FCA tem uma boa explicação de como isso funcionou nos parágrafos 4.11 a 4.13, 4.45 e 4.46. Termina:
Esse comportamento foi refletido na linguagem usada pelos traders de FX à vista do G10 no Citi em salas de bate-papo. Por exemplo, um trader do Citi referiu-se a uma sala de bate-papo sobre o fato de que ele tinha que lançar a oferta de 50 para que eu parasse de fazer o pedido. Em outra ocasião, um trader do Citi descreveu em uma sala de bate-papo como ele fez uma parada.
Eu estava fora do escritório esta manhã e li aquele pedido da FCA em uma cópia impressa, na qual destaquei esse parágrafo e escrevi "haha obvs".
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Como o Forex & quot; Fix & quot; Pode ser manipulado.
O tamanho colossal do mercado global de divisas (“forex”) supera o de qualquer outro, com um faturamento diário estimado de US $ 5,35 trilhões, de acordo com a pesquisa trienal do Bank for International Settlements de 2013. O comércio especulativo domina as transações comerciais no forex mercado, como a flutuação constante (para usar um oxímoro) de taxas de câmbio torna um local ideal para os jogadores institucionais com bolsos profundos - como grandes bancos e fundos de hedge - para gerar lucros através de negociação de moeda especulativa. Embora o tamanho do mercado forex exclua a possibilidade de alguém manipular ou fixar artificialmente as taxas de câmbio, um escândalo crescente sugere o contrário. (Veja também "Forex Trading: Guia do Iniciante".)
A raiz do problema: a moeda "consertar"
A moeda de fechamento “correção” refere-se às taxas de câmbio de referência que são definidas em Londres às 16:00 horas. diariamente. Conhecidas como as taxas de referência do WM / Reuters, elas são determinadas com base nas transações reais de compra e venda conduzidas pelos negociadores no mercado interbancário durante uma janela de 60 segundos (30 segundos de cada lado das 16h). As principais moedas baseiam-se no nível mediano de todas as negociações realizadas neste período de um minuto.
A importância das taxas de referência da WM / Reuters reside no fato de que elas são usadas para avaliar trilhões de dólares em investimentos mantidos por fundos de pensão e administradores de fundos globalmente, incluindo mais de US $ 3,6 trilhões de fundos de índice. O conluio entre os comerciantes forex para definir essas taxas em níveis artificiais significa que os lucros que eles ganham por meio de suas ações acabam saindo diretamente dos bolsos dos investidores.
Conluio IM e "batendo o fim"
As alegações atuais contra os comerciantes envolvidos no escândalo estão focadas em duas áreas principais:
Conluio compartilhando informações proprietárias sobre pedidos pendentes de clientes antes das 16h. consertar. Esse compartilhamento de informações foi supostamente feito por meio de grupos de mensagens instantâneas - com nomes cativantes como "O Cartel", "A Máfia" e "O Clube dos Bandidos" - que eram acessíveis apenas a alguns operadores seniores dos bancos que são os mais ativo no mercado cambial. "Enfrentando o fechamento", que se refere à compra ou venda agressiva de moedas na janela de "correção" de 60 segundos, usando pedidos de clientes estocados por traders no período anterior às 16h.
Essas práticas são análogas à front running e ao fechamento elevado nos mercados de ações, que atraem penalidades rígidas se um participante do mercado for pego em flagrante. Esse não é o caso do mercado forex amplamente não regulamentado, especialmente do mercado forex spot de US $ 2 trilhões por dia. A compra e venda de moedas para entrega imediata não é considerada um produto de investimento e, portanto, não está sujeita às regras e regulamentos que regem a maioria dos produtos financeiros.
Digamos que um comerciante na filial de Londres de um grande banco receba um pedido às 15h45 de uma multinacional americana para vender 1 bilhão de euros em troca de dólares na correção das 16h. A taxa de câmbio às 15h45. é de EUR 1 = USD 1,4000.
Como uma ordem desse tamanho poderia muito bem movimentar o mercado e exercer pressão descendente sobre o euro, o trader pode “liderar” esse comércio e usar as informações em proveito próprio. Por conseguinte, ele estabelece uma posição comercial considerável de 250 milhões de euros, que vende a uma taxa de câmbio de 1 euro = 1,3995 dólares.
Como o trader agora tem uma posição comprada em euro curta, é de seu interesse garantir que o euro se mova para baixo, para que ele possa fechar sua posição vendida a um preço mais barato e embolsar a diferença. Ele, portanto, espalha a palavra entre outros comerciantes que ele tem uma ordem grande cliente para vender euros, a implicação é que ele estará tentando forçar o euro menor.
Às 30h às 16h, o trader e seus pares em outros bancos - que presumivelmente também estocaram suas ordens de clientes “sell euro” - desencadeiam uma onda de vendas no euro, o que faz com que a taxa de referência seja fixada em EUR. 1 = 1,3975. O trader fecha sua posição de negociação comprando de volta € 1.3975, ganhando $ 500.000 no processo. Nada mal por alguns minutos de trabalho!
A multinacional norte-americana que havia colocado a ordem inicial perde um preço menor por seus euros do que teria se não houvesse conluio. Digamos, para fins de argumentação, que o "conserto" - se definido de forma justa e não artificial - teria atingido um nível de 1 euro = US $ 1,3990. Como cada movimento de um “pip” se traduz em $ 100.000 para um pedido desse porte, esse movimento adverso de 15 pip no euro (ou seja, 1,3975, em vez de 1,3990) acabou custando à empresa norte-americana US $ 1,5 milhão.
Por mais estranho que possa parecer, o “front running” demonstrado neste exemplo não é ilegal nos mercados forex. A justificativa para essa permissividade é baseada no tamanho dos mercados forex, a saber, que é tão grande que é quase impossível para um comerciante ou grupo de traders mover as taxas de câmbio em uma direção desejada. Mas o que as autoridades desaprovam é o conluio e a óbvia manipulação de preços.
Se o comerciante não recorrer ao conluio, ele corre alguns riscos ao iniciar sua posição de 250 milhões de euros, especificamente a probabilidade de o euro aumentar nos 15 minutos restantes antes das 16h. fixação, ou ser fixado a um nível significativamente superior. O primeiro poderia ocorrer se houvesse um desenvolvimento material que empurrasse o euro para cima (por exemplo, um relatório mostrando uma melhoria dramática na economia grega ou um crescimento melhor do que o esperado na Europa); o segundo ocorreria se os traders tivessem pedidos de clientes para comprar euros que são coletivamente muito maiores do que o pedido do cliente de 1 bilhão para vender euros.
Esses riscos são mitigados em grande medida pelo fato de os operadores compartilharem informações antes da correção e conspirarem para agir de maneira predeterminada para impulsionar as taxas de câmbio em uma direção ou em um nível específico, em vez de permitir que as forças normais de oferta e demanda determinem esses riscos. taxas.
O escândalo forex, que vem apenas alguns anos depois da enorme desgraça que consolida a Libor, levou a uma maior preocupação de que as autoridades regulatórias foram pegos no sono novamente.
O escândalo da fixação da Libor foi descoberto depois que alguns jornalistas detectaram semelhanças incomuns nas taxas fornecidas pelos bancos durante a crise financeira de 2008. A questão da taxa de referência de forex foi a primeira a ser colocada em destaque em junho de 2013, depois que a Bloomberg News anunciou aumentos de preços suspeitos por volta das 16h. consertar. Os jornalistas da Bloomberg analisaram os dados ao longo de um período de dois anos e descobriram que no último dia de negociação do mês, um aumento súbito (de pelo menos 0,2%) ocorreu antes das 16h00. tantas vezes quanto 31% do tempo, seguido de uma rápida reversão. Embora esse fenômeno tenha sido observado em 14 pares de moedas, a anomalia ocorreu cerca de metade do tempo dos pares de moedas mais comuns, como o euro-dólar. Note-se que as taxas de câmbio de fim de mês têm significado adicional, porque elas formam a base para determinar os valores dos ativos líquidos no final do mês para fundos e outros ativos financeiros.
A ironia do escândalo forex é que os funcionários do Banco da Inglaterra estavam cientes das preocupações com a manipulação da taxa de câmbio já em 2006. Anos depois, em 2012, funcionários do Banco da Inglaterra disseram a comerciantes de moeda que compartilhar informações sobre pedidos pendentes de clientes não era impróprio porque ajudaria a reduzir a volatilidade do mercado.
Pelo menos uma dúzia de reguladores - incluindo a Autoridade de Conduta Financeira do Reino Unido, a União Européia, o Departamento de Justiça dos EUA e a Comissão Suíça de Concorrência - estão investigando essas alegações de conluio e manipulação de taxas dos comerciantes forex. Mais de 20 traders, alguns dos quais estavam empregados pelos maiores bancos envolvidos no Forex, como o Deutsche Bank (NYSE: DB), o Citigroup (NYSE: C) e o Barclays, foram suspensos ou demitidos como resultado de investigações internas.
Com o Banco da Inglaterra arrastando-se para um segundo escândalo de manipulação de taxas, a questão é vista como um duro teste da liderança do governador do Banco da Inglaterra, Mark Carney. Carney assumiu o leme no BOE em julho de 2013, depois de ser aclamado mundialmente pelo seu direcionamento ágil da economia canadense como Governador do Banco do Canadá de 2008 a meados de 2013.
O escândalo da manipulação de taxas destaca o fato de que, apesar de seu tamanho e importância, o mercado forex continua sendo o menos regulado e mais opaco de todos os mercados financeiros. Como o escândalo da Libor, também põe em questão a sabedoria de permitir que as taxas que influenciam o valor de trilhões de dólares de ativos e investimentos sejam determinadas por um círculo acolhedor de alguns indivíduos. Soluções potenciais, como a proposta da Alemanha de que o comércio forex seja transferido para as bolsas regulamentadas vêm com seu próprio conjunto de desafios. Embora nenhum dos comerciantes ou seus empregadores tenha sido acusado de irregularidades no escândalo de forex até o momento, penalidades rígidas podem estar reservadas para os piores criminosos. Embora os balanços dos maiores participantes do mercado interbancário possam absorver facilmente essas multas, os danos causados por esses escândalos à confiança dos investidores em mercados justos e transparentes podem ser mais duradouros.
Funcionário do BCE diz que bancos & # 27; progresso no forex & # x27; consertando & # x27; as reformas são lentas.
LONDRES (Reuters) - Os bancos estão lentamente progredindo nas mudanças recomendadas pelos órgãos reguladores para lidar com o câmbio e "consertar" o câmbio. pedidos, uma parte fundamental de uma investigação global sobre manipulação de mercado, de acordo com um funcionário do Banco Central Europeu.
Guy-Charles Marhic, secretário do grupo de contato do mercado de câmbio do BCE, disse que os bancos conversavam com o BCE sobre a implementação de medidas para melhorar a operação dos benchmarks recomendados no ano passado pelo Financial Stability Board (FSB) - o G20. s braço regulador.
Algumas medidas formais, como a ampliação da janela de fixação usada pelo organizador, a WM Company, para estabelecer os principais benchmarks de Londres, foram realizadas, e os bancos estão trabalhando em outros movimentos, disse Marhic. Mas relativamente poucos bancos implementaram totalmente as propostas, disse ele.
O trabalho continuava, disse Marhic, mas se as recomendações não forem implementadas, a probabilidade de uma resposta regulatória aumentará.
& ldquo; Precisamos de um pouco mais de tempo para obter uma avaliação mais ampla. Mas é claro que os bancos menores têm algumas dificuldades para implementar as recomendações (do FSB), & rdquo; Marhic disse. & ldquo; Alguns bancos menores estão dizendo que querem parar de fornecer fixações pelo menos para alguns clientes. & rdquo;
O FSB forneceu um fórum para os reguladores coordenarem a reforma desde a crise financeira de 2008, mas a conduta de supervisão continua a ser dos órgãos regionais em cada jurisdição. O BCE assumiu a supervisão dos bancos da zona do euro no ano passado e também supervisiona os mercados de moeda pouco regulados por meio de seu grupo de contato de mercado.
As propostas do FSB incluíam uma sugestão de que os bancos cobravam mais pelo conserto de pedidos, uma questão espinhosa para um mercado que usava serviços de conserto como líder de perdas para garantir os negócios dos grandes clientes de fundos.
O FSB também disse que os bancos devem criar uma espécie de sala de isolamento para lidar com a correção de pedidos, longe de mesas de negociação spot, para reduzir as chances de que os revendedores usem informações sobre pedidos para informar outras negociações pelo banco.
Os banqueiros envolvidos com o fornecimento do serviço disseram à Reuters no ano passado que os bancos menores provavelmente recusariam aceitar pedidos ou repassá-los a credores maiores, dados os custos e riscos adicionais sugeridos pelas recomendações do FSB.
Além disso, os bancos se recusaram a ser questionados publicamente sobre as implicações das recomendações do FSB para relações de negócios com grandes investidores de fundos que fazem o maior uso das fixações diárias.
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